Metódy oceňovania podniku

Každé oceňovanie podniku (organizácie) je individuálnym a veľmi zložitým procesom, na ktorom pracuje celý tím odborníkov z rôznych profesií (stavbár, strojár, ekonóm, marketingový špecialista, audítor, atď - podľa charakteru oceňovaného podniku). Cieľom oceňovanie firmy (podniku) je stanovenie jeho trhovej hodnoty (nie trhové ceny) s prihliadnutím na mnohé rôznym faktorom pôsobiacich na súčasnú ale predovšetkým budúcu ekonomickú situáciu podniku. Trhovú hodnotu ocenenie ale nemožno exaktne určiť, výsledok stanovený pomocou zvolenej metódy dáva ekonomický obraz o podniku a je nutné s ním ďalej pracovať (porovnávať, hodnotiť, porovnávať s inými prípadmi ocenenie).

Spôsob, rozsah a zvolená metóda oceňovania podniku je závislá od účelu (dôvodu) tohto oceňovania. Dôvody pre ocenenie podniku môžu byť:

• Vklad podniku do novo zakladanej spoločnosti
• Predaj a kúpa podniku
• Uvedenie obchodnej spoločnosti na finančné trhy (napríklad na burzu)
• Premena, splynutie, zlúčenie obchodnej spoločnosti (firmy)
• Rozhodnutie o sanáciu príp. likvidácii spoločnosti
• Dedičstvo príp. iný dôvod k majetkovému vysporiadanie spoločníkov
• Vstup zahraničného kapitálu
• Záložné právo
• Iný dôvod

V súlade s TEGoVA (Európska organizácia národných asociácií odhadcov) as medzinárodným ocenovacim štandardom EVS (Európske oceňovacie štandardy ) vychádza Slovenská komora odhadcov majetku pre stanovenie trhovej hodnoty majetku z nasledovných metód oceňovania:

• Metóda zistenie vecné hodnoty - založená na princípe náhrady. Vecná hodnota (substancia) podniku vyjadruje, koľko by bolo treba investovať, aby bol zhotovený rovnaký majetok. Je podkladom v rozhodovacom procese investora, či je výhodnejšie kúpiť už existujúcu podnik alebo vybudovať nový. Táto metóda oceňovania spočíva v postupnom aktuálnom trhovom ocenení jednotlivých položiek aktív, v sčítaní jednotlivých ich hodnôt av odpočítaní všetkých položiek cudzích zdrojov. Použitie: zisťovanie vlastného imania

• Metódy výnosovej - založené na koncepcii “časovej hodnoty peňazí a relatívneho rizika investície”. Investor (kupec) v skutočnosti nakupuje budúci tok príjmov, čiže budúci peňažný tok (cash-flow). Základom pre budúce tok príjmov môže byť buď súčasné využitie podnikateľského majetku alebo úvaha o jeho možnom najlepším a najvýnosnejším využitie.

  • Metóda kapitalizácie zisku - trhová hodnota majetku (V) sa rovná jeho stabilizovanému a trvalo dosiahnuteľný ** čistému ročnému výnosu ** (Z), vydeleného zodpovedajúce ** kapitalizačné mierou ** (r) v%

V = (Z / r) x 100

• Metóda diskontovaného cash flow (DCF), príp. free cash flow (DFCF) - varianta výnosových metód, kde zisk je nahradený finančnými tokmi

• Metóda porovnania trhových hodnôt (realizovaných cien) - hojne rozšírená v dobre fungujúcich trhových ekonomikách. Porovnateľné podniky sú tie, ktoré pôsobia v rovnakom sektoru, odvetvie či odboru s rádovo rovnakou veľkosťou. Metódu možno uplatniť v troch rovinách:

  • Porovnanie s podobnými podnikmi, ktorých hodnota je známa
  • Porovnanie s podobnými podnikmi, ktoré boli predmetom transakcií a je známa ich realizačná cena
  • Porovnanie s podobnými podnikmi podľa údajov o podnikoch uvádzaných na burzu
• Metóda kombinovaná - metóda, ktorá do trhovej hodnoty zohľadňuje ako jej majetkovú podstatu (výške produkovaného stabilizovaného zisku), tak aj trhové správanie firmy vo všetkých činnostiach, majúce vplyv na výsledný efekt podnikania - zisk.

História vzniku medzinárodných organizácií zaobrajúcich sa štandardy pre oceňovanie podnikov: História oceňovanie majetku siaha do 30. rokov minulého storočia. Postupne sa počas 60. a 70. rokov v jednotlivých štátoch vytvárali oceňovacie štandardy. Koncom 70. rokov bolo ale v dôsledku vysokého tempa globalizácie investičných trhov potrebné harmonizovať tieto štandardy. Preto bol na základe spolupráce odhadcov z UK a USA založený v roku 1981 Výbor pre medzinárodné štandardy oceňovania majetku (IVSC) združujúca profesionálnych oceňovacie asociácie celého sveta. Ďalšie člen podieľajúce sa na vytváraní štandardov je európske združenie TEGoVA.