Konvertibilní dluhopis (Convertible note)

Konvertibilní dluhopis (anglicky Convertible note) je klasický dluhopis u něhož má na konci splatnosti jeho majitel právo jej vyměnit za akcie firmy (proto je konvertibilní, převoditelný). Někdy se nazývají jako konvertibilní půjčky.

Kde se konvertibilní dluhopis používá?

Velmi oblíbený se stal konvertibilní dluhopis mezi soukromými a rizikovými investory, kteří své peníze investují do startupů a začínajících firem a to zejména v počátku podnikání (tzv. seed fáze). Důvody pro to jsou velmi jednoduché a logické. Investoři chtějí za své finanční prostředky podíl ve firmě. K určení podílu ve firmě je ale třeba určit její hodnotu - tzv valuace startupů. To je u začínajících startupů celkem problém, protože se často není čeho chytnout a názory zakladatelů a investorů na hodnotu firmy se mohou lišit. V případě investice formou konvertibilního dluhopisu se problém valuace posouvá na pozdější kola investování. Další kolo je zároveň datumem splatnosti konvertibilního dluhopisu.
Dalším důvodem, proč investoři do firem v raných stádiích investují raději touto formou než přímým vstupem do majetkových struktur je snadnější vymáhání a odepsání v případě selhání a neúspěchu startupu, protože zůstávají dlužníkem a nejsou spolumajitelem.

Jak konvertibilní dluhopis funguje?

Je to půjčka u níž na konci její splatnosti předpokládá, že bude vyměněna za akcie. U normálního dluhopis dostane věřitel zpět jeho nominální hodnotu a úrok, v případě konvertibilního dluhopisu může svoji půjčku přeměnit - zkonvertovat do akcií firmy. V rozhodný den tedy věřitel dostane akcie se slevou, která je dohodnuta na začátku. Sleva se pohybuje obvykle mezi 10 a 30 procenty. V podstatě to funguje tak, že investor dostává slevu jako prémii za to, že do firmy investoval v jejím raném stádiu a nesl tedy větší riziko, než investor, který v druhém kole investuje přímo do akcií.
Tato sleva se nazývá konverzí kurz a je předem dohodnutá a stanovená v podmínkách dluhopisu. Mezi ně tedy patří:

• Předmět dluhopisu
• Datum splatnosti - doba investování, datum exitu
• Konverzní kurz, konverzní sleva (Conversion discount) - je sleva, kterou dostane věřitel při nákupu akcií
• Valuační strop (Valuation cap) - je další podmínka, při maximální valuaci, při které se půjčka konvertuje do podílu ve startupu.